确立注册制改革 大幅提高处罚水平 新证券法落实宽进严管

人民网北京12月31日电 历时4年多，历经四审的新版证券法终于落地。作为资本市场的基础法，证券法不断升级，不仅是为了适应资本市场的发展变化，也为资本市场深化改革提供法治。

“此次证券法修改一个非常重要的内容就是注册制。”证监会法律部主任程合红在全国人大常委会办公厅新闻发布会上表示。

股票发行制度是资本市场的基础性制度，而随着新版证券法2020年正式实施，新股发行也将在实践层面分步进入注册制阶段。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示：“证券法四读通过，确立了股票发行注册制的合法地位，这是最大突破。”

正如证券法第9条第一款规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。”

北京大学法学院教授、金融法研究中心主任彭冰表示，从科创板注册制的试点来看，注册发行的可预期性大幅度增强，减少了不确定性。“当然，注册制从科创板一下子推广到所有证券交易所板块，还不现实，注册制的全面推行在现实中还要根据市场情况和需要一步一步来。”彭冰说。

证监会表示，考虑到注册制改革是一个渐进的过程，新证券法也授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定，为有关板块和证券品种分步实施注册制留出了必要的法律空间。

证券法修订的另一个重大变化就是加大了对违法行为的惩罚力度。

证监会指出，新证券法大幅提高对证券违法行为的处罚力度。如对于欺诈发行行为，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。

“修订后的证券法大幅度提高了对违法行为的处罚水平，罚款金额大幅度提高，惩罚的倍数也从原来的1-5倍基本上提高到了1-10倍。惩罚的主要功能在于遏制，没有有力的惩罚措施，就很难阻遏未来的违法行为。”彭冰指出，特别是考虑到注册制全面推行之后，证券市场将采取“宽进严管”的政策，没有有力的惩罚措施，显然很难实现严管的政策目标。

东北证券研究总监付立春表示，较大幅度提高行政罚款额度，对违法能起到相当程度上的警戒作用。未来期待刑法等相关制度安排做配套的完善，从而整体提高资本市场的法制化水平，为中国资本市场的市场化改革提供坚实保障。

（记者李楠桦）