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前4月融资规模同比降超四成 ,400亿偿债缺口考验房企“造血”能力

陈利

2022年已过去三分之一,房企流动性压力仍在持续。

贝壳研究院最新报告显示,今年前4月,房企境内、境外债券融资累计约2350亿元,同比下降41%,降幅较今年一季度收窄2个百分点;4月房企到期债务压力重回400亿元缺口。中指研究院数据也显示,4月房企信用债与海外债发行规模分别为368.87亿元、28.85亿元,同比分别下降49.6%、80.46%。

值得注意的是,近日央行、银保监会、证监会、深交所等多部门分别召开专题会议传达学习中央政治局会议精神,其中均提到保持房地产融资平稳有序,支持房企发债等合理融资需求。与此同时,近期各地也密集出台政策松绑楼市。

“市场信心仍需时间修复,存量债务也需要时间处置,短时间内融资不会大规模启动。”中指研究院企业事业部研究副总监陈星5月7日通过微信接受《》时表示,随着政策的边际放松,信用债特别是并购类债券融资将有望得以提升。

境内融资规模占比超八成

4月,房企发债规模大幅下降。据贝壳研究院统计,4月房地产板块境内、境外债券融资共发行63笔,较上月减少23笔,发行规模约617亿元,环比减少30%,同比减少34%。

其中,4月境内债券融资530亿元,环比减少25.4%,同比减少32.7%;境外债券融资约87亿元,环比减少47.9%,同比减少41.2%,境外融资规模单月占比低于15%。

数据Wind、贝壳研究院整理

“受风险偏好影响,资金主要流向信用好的国企央企和头部民企,中小房企难以被惠及。存量风险仍未化解,到期债务尚未偿还,难以启动新一轮融资。”陈星表示,受疫情、宏观经济影响,房地产市场销售端疲软,短期内难以快速回暖,市场信心仍需要时间修复。

从融资成本来看,信用债与海外债融资成本有小幅浮动,其中信用债平均利率为3.48%,环比下降0.37个百分点,同比下降0.95个百分点;海外债平均利率为5.55%,环比增长1.49个百分点,同比下降0.35个百分点。

具体到房企而言,4月华润合计发债80.0亿元,是当月发行额度最高的房企,平均融资利率3.4%;华发股份信用债利率为4.8%,而招商蛇口仅为2.4%。此外,远洋集团与九龙仓置业分别发行了票面利率低于4%的多笔境外债券,其中远洋的利率最低为3.8%。

数据Wind、贝壳研究院整理

“今年以来央行降准降息,货币市场较为宽松,资金成本下降,因而房地产融资利率也有所下调。国企央企受企业性质影响,信用等级高、融资成本普遍低于民企,但部分财务长期稳健的民企融资利率同样处于低位。”陈星表示,部分民企杠杆水平过高,财务安全度较差,资产质量及变现能力弱,导致融资渠道收窄,融资成本偏高。

一个值得注意的现象是,境内、外债券规模占比差距正在逐步拉大。贝壳研究院数据显示,1-4月境外债券规模约442亿元,同比减少65%,其规模占比进一步下滑至19%,较2021年同期下降13个百分点;境内融资规模约1908亿元,同比减少30%,其规模占比提升至81%。

贝壳研究院在报告中表示,从境内外融资结构上看,2020年是一个明显的分水岭,预计未来房企的融资渠道长期都将会以境内为主导。

数据Wind、贝壳研究院整理

房企偿债缺口升至400亿元

值得注意的是,4月房地产行业新增并购融资额度较上月有所减少。

“3月多家房企获并购融资总规模达1780亿元,但4月以来新增融资额度明显放缓。”中指研究院在报告中指出,并购额度距离资金实际到位仍有较长的距离,贷款企业未必能尽快获得相应资金。“房企发行并购债可以保证募集资金及时落地,但截至目前发行主体仅有招商蛇口、建发、保利、信达、中国铁建等企业,发行总额为62亿元,惠及面较窄。”

在发债规模下降的同时,房企偿债规模依然庞大。贝壳研究院数据显示,4月房企境内外债券到期规模约1013亿元,较上月减少5.8%,到期债务净额396亿元,偿债缺口回升到400亿元规模。

数据Wind、贝壳研究院整理

政策方面暖风频吹。据贝壳研究院统计,4月29日至5月5日7天内,全国主要城市公开发布鼓励和放松类调控政策22次,与3月全月水平持平,城市调控积极调整,房地产市场销售回暖的希望被点燃,房企“自我造血”的能力也将在一系列积极环境中加速修复。

此外,近日央行、银保监会、证监会、深交所等多部门分别召开专题会议传达学习中央政治局会议精神,其中均提到保持房地产融资平稳有序,支持房企发债等合理融资需求。

如深交所5月4日发布的《关于支持实体经济若干措施的通知》(以下简称《通知》)提到,支持房地产企业合理融资需求,支持房企正常融资活动,允许优质房企进一步拓宽债券募集资金用途,鼓励优质房企发行公司债券兼并收购出险房企项目,促进房地产行业平稳健康发展。

“从长期来看,房企融资政策面一切向好,但是从政策到实操尚存在一个过程。”同策研究院在报告中指出,《通知》中特别提及“合理”“正常”的融资需求,以后融资将一切企稳,过去的融资盛况或不复往昔。

克而瑞研究中心也认为,目前来看,抓销售回款、提升自身造血能力,保证现金流安全、优化债务结构、防范流动性风险仍是企业保持财务定力及稳健经营的关键。

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  • 编辑:夏学礼
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