LPR三月未变 下半年能否下调

LPR三月未变 下半年能否下调重庆商场发生火灾 北京商报 孟凡霞 刘四红 北京商报讯（ 孟凡霞 刘四红）7月贷款市场报价利率（LPR）出炉。7月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5

北京商报 孟凡霞 刘四红

北京商报讯（ 孟凡霞 刘四红）7月贷款市场报价利率（LPR）出炉。7月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平，且已维持3个月按兵不动。

“本月LPR报价未降基本符合市场预期。”中国民生银行首席研究员温彬解释道，近期央行开展逆回购和MLF操作时，政策利率均保持了稳定，市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。根据以往经验，逆回购、尤其是MLF等政策利率不变，当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升、银行边际成本有所上行的情况下，预示着本月LPR报价将保持不变。

建银投资咨询分析师王全月则进一步指出，根据LPR形成机制，央行的逆回购、MLF中标利率对LPR只是起到引导作用，并无必然联系，更无因果关系，LPR是否调降仍是商业银行综合考虑的结果。近期货币市场资金成本上行，商业银行负债成本未见下行，叠加前期LPR频繁下浮挤压商业银行利润空间，恐是本次LPR未下调的主要原因。其次，近期金融市场的火热，可能也是央行不下调逆回购、MLF利率的原因，以防范资金空转套利。

此次LPR不调降，也进一步推高了降准的预期。王全月告诉北京商报，一方面原因是近期商业银行负债成本走高，在保证金融业不发生系统性风险的前提下完成让利任务难度较大，需降准拉低负债成本；另一方面原因是，三季度存在大量政府债券发行需求，对其他经济实体的长期融资产生挤出效应，需降准补充“水源”；最后是前期物价走高、汇率走低等掣肘央行货币政策的因素正在消退，为降准提供了相对合适的时间窗口。

但在多位分析人士看来，本次未调整LPR利率，并不意味政策转向，下半年政策延续稳健略偏松基调，更加灵活适度。预计下半年，货币政策操作将转向更加常态化，主要通过结构性宽松的方式，定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。

就下半年货币政策走向，7月10日央行举行的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司副司长郭凯曾明确，下半年稳健的货币政策要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降。

王全月预测，金融业为完成全年让利1.5万亿元的目标，预计下半年仍存在2次以上LPR下调的可能性。如果商业银行可以在8月如期完成存量贷款转换LPR工作，以存量社融数据及央行行长易纲预计的全年人民币贷款新增20万亿元为基础进行简单测算，假设商业银行按照所有者权益占比承担让利任务，下半年1年期LPR需下调约0.3个百分点，5年期LPR需下调约0.2个百分点方有可能完成让利目标。

“由于LPR下行是推动金融机构向实体经济合理让利，主要驱动因素为央行降准、银行降低负债成本、MLF利率下行，另外需要考虑银行不良率滞后影响。综合考虑国内宏观经济表现及以上这些因素，下半年LPR预计下行空间10-15个基点。”光大银行金融市场部分析师周茂华如是告诉北京商报。