迪卡侬贴牌生产商泰慕士冲击IPO，业绩增长放缓仍计划扩产

迪卡侬贴牌生产商泰慕士冲击IPO，业绩增长放缓仍计划扩产异界之位面商人 实习 杜尚哲 近期，江苏泰慕士针纺科技股份有限公司（下称泰慕士）预披露了招股说明书，拟申请在深市中小板上市，保荐机构为华泰联合证券。 从收入结构来看，泰慕士主营业务为针织面料与针织服装

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实习 杜尚哲

近期，江苏泰慕士针纺科技股份有限公司（下称泰慕士）预披露了招股说明书，拟申请在深市中小板上市，保荐机构为华泰联合证券。

从收入结构来看，泰慕士主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售，主要为迪卡侬、森马服饰服装品牌提供贴牌加工服务。

值得注意的是，成立迄今已近三十年的泰慕士历经了合资-外资-内资三个发展阶段，公司客户集中度较高，近年来公司的业绩增长有所放缓。

本次IPO，泰慕士拟发行不超过2666.67万股，拟募集的约6.05亿元资金中，仍有超八成计划用于增加产能，其余用于偿还银行贷款及补充流动资金。

历经三大发展阶段，16年方转为内资

招股书显示，公司及其前身泰慕士有限自1992年设立以来其股权演变经历了三个主要阶段。

泰慕士的前身南通泰慕士服装有限公司成立于1992年8月，公司注册资本36万美元，其中如皋玻纤厂出资25.20万美元，香港丰行实业有限公司出资10.80万美元。1993年，香港丰行将其持有泰慕士有限全部股份转让给香港东方瑰宝画廊。

同年为扩大生产经营规模，瑰宝画廊将其持有股权委托如皋玻纤厂代持，同时引入新股东日本英瑞株式会社。本次股权转让、增资完成后，如皋玻纤和日本英瑞各持股50%，公司合计资本100万美元。

1996年1月，如皋玻纤将其代持的瑰宝画廊股权全部转让给吴文贵家族的日本英瑞，日本英瑞持股75%成为泰慕士控股股东，如皋玻纤持股25%。

2003年8月，如皋玻纤退出经营，并将所持全部股份转让给开曼英瑞，自此泰慕士成为外商独资企业。

2016年3月，吴文贵逐步收回对境外企业的投资，将泰慕士的股份全部出售给新泰投资，公司成为一家内资企业。2019年11月，公司整体变更为股份有限公司，注册资本8000万元。

当前公司共有6名股东，实际控制人陆彪、杨敏分别直接持有公司13.50%、13.50%股权，通过新泰投资间接控制公司60.00%表决权，还通过泰达投资和泰然投资各间接控制公司5.00%表决权，二人合计控制公司97.00%表决权。

图片来源：招股书

招股书显示，陆彪、杨敏二人并非夫妻关系，陆彪自1992年起曾分别担任过市场部部长、副总经理、总经理、董事长等职务，目前为泰慕士董事长。杨敏自1996年起担任过市场部部长、副总经理兼党支部书记、工会主席、总经理等职务，目前为公司副董事长、总经理。

客户集中度高，近年来业绩增长放缓

发现，泰慕士的客户集中度较高且较为稳定。2020年前6月，泰慕士的前五大客户分别为迪卡侬、森马服饰、Quiksilver、亮志服装和全棉时代。

2017年-2020年前6月，公司对前五名客户销售额占当期营业收入的比例分别为86.25%、91.81%、92.12%和92.37%，其中，对迪卡侬销售额占当期营业收入的比例分别为51.24%、56.05%、58.90%和53.51%，对森马服饰销售额占当期营业收入的比例分别为26.30%、27.50%、25.66%和28.99%。

招股书显示，2017年-2020年前6月，泰慕士营业收入分别为6.51亿元、7.55亿元、7.91亿元和2.99亿元，归属母公司股东净利润分别为6,994.55万元、9,857.11万元、9,310.43万元和4,012.29万元。

泰慕士主营业务针织服装下共分为三大品类，即运动服装，休闲服装和儿童服装。2019年，受休闲服装和儿童服装单价下降的影响，公司营业收入和净利润的增长率不及上年。2020年上半年受疫情的影响，公司各类产品的销售单价进一步下滑，三大品类单价降幅分别达-23.10%、-15.54%和-33.43%。虽然公司压缩了营业成本，但过高降幅恐对全年业绩造成影响。

图片来源：招股书

本次公开募股，泰慕士计划增加针织面料的产能8000万吨/年，新增针织服装产能1,000万件/年。但招股书显示，2020年前6月，公司针织面料的产能利用率仅为66.04%。对此，泰慕士给出的原因是系受新冠疫情影响，下游市场需求波动使得公司减少了这一品类商品的生产。